【投資者說】李馳：投資是場長途旅行 七年堅守中國平安
2018-03-26 18:47:08
今天的《投資者說》，我們要介紹的是一位來自深圳的投資者-李馳。從1991年開戶入市，李馳在中國資本市場已經沉浮了20多年,作為價值投資理念的實踐者，他也曾經聽所謂的內幕消息炒股，卻以虧損九成出局，經過深刻反思，李馳終于重新走回了“正路”，今天我們來看看關于他的投資故事。
深圳投資者 李馳
沒有一個人天生會走所謂的正路，我們講一個叫正路，一個叫邪路吧，就這么簡單地分一下類，或者我叫一個叫做投機，一個叫做價值。這個說得真的遠了，在1998年就已經把學費交完了，1998年到現在整整二十年了吧，二十年了。
李馳口中的邪路，說的是他曾經聽信所謂的內幕消息，導致巨虧的往事。1998年亞洲金融危機期間，港股00604——深圳控股出現一波狂跌，這個時候有朋友告訴他可以抄底了。
深圳投資者 李馳
當年就是聽消息，聽絕對內幕消息，聽最高層的消息，之后買的。而且我跟這個他們公司的投資總監出差在波蘭，那個時候沒大哥大，在電話亭里面打電話，抄底抄底，從13塊跌到7塊的時候抄底抄底。
然而事與愿違，由于亞洲金融風暴愈演愈烈，加上公司業績不達預期。李馳抄底進去不到一年，這只股票就跌到了一塊三，他整整虧了90%。
深圳投資者 李馳
記者：當時是什么人跟你說的，你說理由。
李馳：沒有理由，就是說告訴你可以買，就這一句話，就是說他不會害你的，就是說他是跟他的相當于非常內幕的人，可能是給他貸款或者什么人講，你想想看，你給我貸款上市公司，我跟你講，我會害你嗎？這個就很清楚了，不用再細描繪了。比如上市公司，我是銀行，我給你貸款，我給你一點內幕，這個股票還要到二十塊呢，他再告訴我，我當然相信了。所以結果轉眼十分之一就砍掉了。
經此一役，李馳認識到盲目地去聽信所謂的內幕消息炒股，在這個市場上，完全行不通，而這個時候，他認識了香港有“富豪御用經紀”之稱的董偉。
深圳投資者 李馳
就是對我影響最大的一個老前輩，老行尊，香港叫行尊，就是行業里面的受尊敬的人，他的名字叫“雪茄董”，他整天帶個雪茄，叫董偉先生，這個是活化石，見證整個香港市場，一輩子從十幾歲做到接近九十歲，就沒有離開過證券行業一天，但是他在1973年全球股災的時候，輸得很慘。所以他把他的各種寶貴經驗都告訴我，就是你不要參與這種幾分錢的這種垃圾的光講故事的股票，你要買這些有價值的股票，我們在金融風暴之后，慢慢地把這個話聽進去了。
通過摸索和反思，李馳開始逐漸形成一套自己的價值投資理念，按他的話來說，他的投資思路歸納起來就一句話：做超大波段，在績優股上跳舞。
深圳投資者 李馳
對個股的價格波動，它是有兩個波組成的，就相當于如果把一段音樂和一段同樣高度的雜音在同時播放，你分不清。股票它是兩個波的疊加，一個就是恐懼和貪婪，導致了價格跟價值的總有背離。就是在人貪婪的時候，價格基本上是可以說100%高過它的股票應有的價值；在恐懼的時候，部分股票低于它的內在價值，不是全部，兩個我分得很清的。
李馳表示，他非常贊同現在流行的一個說法，叫“中國核心資產”，只有最賺錢的公司，才能夠穿越牛熊。
深圳投資者 李馳
因為它們是最能賺錢的一個團體，脫離這個就是純粹的沒有安全邊際的投機，所以要買一個公司，能賺錢的絕對數持續變大的公司，只有這樣你才能所謂的穿越，所以才能長期持有，甚至終身持有做這些活，所以我剛剛就講了，要在績優股上做低吸高拋，我的夢想，或者終極目標就是做這個事情。
李馳：投資是場長途旅行 七年堅守中國平安
在炒股之余，李馳愛好寫作，他分享在新浪博客關于投資心得的文章，達到3900萬的點擊量，并被他整理成一本書出版；他愛好旅行，曾經到過60多個國家，跟羅杰斯一樣在旅途中思考投資方向，用他的書名來說，投資是一場長途旅行，而他也曾經用7年去堅守一只股票并獲得超額回報。
當記者第一次見到李馳，李馳說的最多的是他寫的書，書名叫做《投資是一場長途旅行》，書中記錄了從2008年股災兩年后，他對市場的一些理解和感悟。
深圳投資者 李馳
這本書希望就是有人討論，就是在價值投資，在中國水土不服，根本不適合做，這個觀點我寫了是適合的，但是短期內沒有得到驗證，就是從2010年到2014年左右，基本上價值投資人全部都靠邊站了。價值投資者的寒冬即將來臨，但當時我以為這個寒冬也就是零下兩三度，三五度，結果是三十度的寒冬，搞了四五年。
李馳告訴記者，他寫這本書的背景，是在2008年股災之后的幾年間，不少優質的大盤藍籌股長期在低位徘徊，此時市場的主角是創業板，不少個股出現了氣勢如虹的走勢，創業板的過高估值也創造了市夢率一詞。 2015年6月12日當周,創業板平均市盈率曾最高達到150.88倍，而同時期一些銀行券商藍籌股，跌到10倍以下市盈率依然無人問津。
深圳投資者 李馳
任何貴的東西我不想去重倉干，因為我看不到我的安全邊際，這個詞不是說那個的，是打六折還是打八折，還是打一折，要不還有一句話，我看不懂，我趨勢我剛剛已經講了，我已經形成習慣了，我喜歡，我這個人眼界比較高，我看什么我喜歡看干干凈凈的東西，就是把最好的給它找出來，然后在上面跳舞，有一點點瑕疵的東西，我都不喜歡。
在這段大盤藍籌股備受質疑的時間里，不少曾經的價值投資者最終也不甘忍受寂寞，轉身投到創業板的浪潮中，而李馳依然堅持著自己的觀點，他重倉中國平安，并一直持有了7年，正如這本書的書名一樣，他將自己的投資看成是一場長途旅行，考驗的是耐力、信心和決心。
深圳投資者 李馳
中國平安的股價表現跟我幾乎是一路背離了七年，就在這個地方到現在這個地方，你就是稍微買貴一點點，都是四年五年就套在里面，幾乎跑輸了，當年市場上對我了解的人黑色幽默我一把，就說你把全中國排名墊底的兩個行當全找出來了，一個保險一個銀行，所以在這一段時間之前，甚至手劃到這了，整個銀行保險持續七年墊底中國證券市場跑幅倒數前后兩名。
數據顯示，中國平安從2008年最高點70.89元跌下來以后，幾年間長期徘徊在20塊左右，雖然對價值投資充滿了信心，但是李馳的內心依然充滿了壓力和煎熬。
深圳投資者 李馳
記者：當時這種壓力最大的時候，你現在回想起來大到什么程度？
李馳：大到了就是我都不想打開看，另外就想說我再有錢，我都不敢買了，因為每一次跌下來我都覺得要加倉，別的地方比如說我還有錢賺。假設，就是我做PEVC假設我退出了，我有錢了，我又再加，加一次掉一次，加一次掉一次，所以后來我就想了，我再也不看了。
在堅守了7年之后，隨著近年來藍籌股的估值回歸，李馳終于迎來了屬于自己的價值投資時代。
深圳投資者 李馳
（中國平安成本價）現在不到三十塊錢，按現在這個就是二十幾塊錢。
記者：現在回過頭來看，平安也創了新高，到了七十多塊錢。
李馳：最高到了81元。
記者：最高到達81元，那這中間煎熬之后的各種喜悅也嘗過。
李馳：沒有喜悅，現在很淡定，沒有喜悅，沒有到真正大收獲的時候，大收獲才叫喜悅，因為保險公司最大的一個特點叫做戴維斯雙擊，我覺得現在遠遠還沒來到。