買是為了賣

2016-05-26 18:35:01

價值投資理論和實操（三）（15/16）--買是為了賣

10.2 賣和買一樣應該重視

      價值投資談得最多的是怎樣買股票。怎樣賣股票也很重要，弄懂了賣，才算是完整的價值投資。巴菲特持有重倉個股的市值很大，他的一買一賣就會對股價產生很大的波動。美國股票投資收益要交利得稅。因此巴菲特傾向于不賣股票。中國普通投資人的股票進出金額不大，中國也沒有股票投資的利得稅。投資股票就是為了股價升值的收益，買股票的目的就是賣。

      同威的價值投資鐘擺理論是對買賣時機的最好表述。

圖10.21港股歷史上6次波動的市盈率區間

數據來源:同威投資整理

圖10.22港股平均市盈率

數據來源：value 500

      圖10.21顯示PE=15 是港股的估值中心。圖10.22顯示，截止2016年9月底，恒生指數的平均市盈率為11.57倍。港股的系統性估值還處在底部，總體上應該滿倉。

10.3 等到20倍市盈率左右賣

      無風險利率越來越低的情況下，股票市場的估值中樞回到15倍以上比較容易（歷史平均值大約15倍）。只要個股的每年盈利增長10%以上，只要公司基本面沒有太多負能量，個股成長性和恒生指數保持一致，等到恒生指數平均市盈率20倍左右時才考慮賣。

10.4 觀察長城汽車的方法---銷量

圖10.41長城汽車歷史銷量變化

數據來源：長城汽車

      圖10.41告訴我們，長城汽車持續向上的銷量是成長性的直觀體現。豐田汽車2015年銷量過1000萬倆，簡單看，長城汽車的理論天花板還很高。

      銷量是觀察長城汽車最簡單有效的方法。只要每年銷量有15%的持續增長（5年銷量翻一番），加上現在長城汽車H 只有7倍市盈率（按照2016年預測盈利和8.02港元的股價），長城汽車會是一個穩健的牛股。長城汽車每月都公布銷量。投資者可以去4S店和通過互聯網及時觀察長城汽車品牌和產品情況。長城汽車容易進入普通投資人的能力圈范圍。

      除銷量變化外，還可以觀察長城汽車下面幾個要點：

      1，品牌價值。口碑和品牌價值是否不斷升高，是否總是名列前茅。

      2，出口比例。出口增速是否大于行業出口增速。

       3，研發投入。