對手決定企業盈利

2015-05-26 18:33:03

價值投資理論和實操（三）（11/16）--對手決定企業盈利，行業格局

第七章 乘用車行業格

7.1 全球50大汽車品牌公司分析

 圖 7.11 全球50大銷量的乘用車品牌公司一覽表

數據來源 ：《車主之家》

      圖7.11中表明，有12個中國汽車企業進入全球銷量50強。民企只有：長城汽車、吉利和比亞迪。日本、歐洲和美國都至少產生了3家世界級的乘用車公司。第一階段，中國到2020年產生3家超200萬輛銷量的乘用車企業的可能很大。吉利和長城自己的規劃也是200萬輛銷量（到2020年）。我們依稀可見，中國未來世界級的大汽車企業可能就是長城汽車、吉利和比亞迪。

7.2 歐洲的一些汽車品牌會退出

      歐洲科技競爭劣勢明顯：

      1，市場經濟不徹底。社會主義的大鍋飯因素不少。太高的社會福利造成人民創新能力不足。太高的稅收導致人才和資金外流；

      2，世界進入互聯網時代，歐洲沒有太多的原創科技（互聯網原創新科技主要在美國和中國）。在互聯網版圖上，歐洲已經被美國徹底殖民。歐洲人用的都是美國的互聯網平臺；2016年8月推出的世界科技富豪TOP10中，美國8名，中國2名，歐洲0名。

圖7.21 2016年8月福布斯全球科技富豪榜前100名分布圖

數據來源：福布斯

      圖7.21直觀告訴我們，中國大陸在2016年公布的全球前100名富豪中占比19%（如果把臺灣和香港計算進去，是24%），排第2。中美以70%占比成為世界科技富豪的主要生產國家。數據表明，世界已經全面進入G2 時代。整個歐洲除德國（4人進入前100）外都沒有進入100名富豪榜單。科技實力代表了一個國家的競爭力和發展動力，代表了一個國家的總體發達程度。

      3，盡管已經有了歐共體，歐洲不同的國家、語言和習慣讓企業無法徹底挖掘大市場紅利。汽車工業特別需要大規模的產銷來攤低成本。

      除了奔馳、寶馬、沃爾沃（中國市場紅利）、奧迪和大眾這些奢侈品牌和德國大品牌外，歐洲的汽車品牌最可能從50強名單中后退，直到退出。這會給中國汽車品牌提供發展空間。世界上主要的汽車品牌會落在最優秀或者本土市場很大的6個國家（德國、日本、美國、中國、韓國和印度）。

7.3 新能源汽車是中國自主品牌彎道超車的機會

      中國自主品牌和國際一流車企的差距還比較大，主要在發動機、變速箱和底盤。新能源汽車（電動汽車）就不需要這3大部件，代之以電池、電控和電驅，自主品牌和國際一流車企在3電方面的差距就小多了。新能源汽車給了中國車企彎道超車的機會，中國車企更可能超預期地進入全球車企前10。

7.4 中國會出豐田嗎？

圖7.41豐田股價走勢圖（1984年到2016年9月）

數據來源：雅虎

圖7.42日經指數（1985年到2014年）

數據來源：互聯網

      圖7.41和圖7.42揭示了豐田汽車的股價逆勢上升的過程。日經指數從1990年初的39000點到2014年低的16000點跌去59%，同期豐田汽車股價從25美元上升到140美元，上升460%。15年里面，豐田戰勝了日經指數520個百分點（還沒計算豐田汽車分紅對股價的攤薄）。

      一個公司的產品從占領中國的局部市場到占領全國市場再到占領國際市場的過程，就是股價持續上升的過程。從順德北滘的美的變成世界的美的，就是一個美的股價持續上升的過程。

       中國未來的豐田/大眾會是哪幾家？

      1，圖7.11前50家汽車公司里面，中國有3家民企：長城汽車，吉利汽車和比亞迪。他們的產品力名列前茅。體制機制符合市場化國際競爭的格局。管理層踏實能干。希望最大。

      2，江淮、五菱、長安、奇瑞、廣汽、北汽等國有企業中進行有力度改制的企業。不是把股權普降給一般的管理層，是把股權給靈魂人物或者核心管理團隊（不是白送，是業績考核后的獎勵）。有先例，沒能改制的春蘭、健力寶等越來越低迷，改制成功的TCL、格力、宇通都成功了。

      從學術上看，中國國企不改制，沒可能成為世界一流的汽車企業。