春江水暖鴨先知，投資要稍稍領先

2013-05-26 18:25:15

價值投資理論和實操（三）（7/16）--春江水暖鴨先知，投資要稍稍領先

第三章 先于股價走好的是H7的良好開端

3.1 長城汽車H7 初步成功

      長城汽車H7 于2016年4月末上市。4月上市只有5天銷量，1290輛，訂單8000輛。5月份，我們持續到4S 店做草根調研，從H7 車鑰匙編號看，銷量估計會超3000輛/月（事后公布，5月H7銷量是3175輛）。5月的草根調研還得知，工廠基本不賣單價14.98元的低配（其實低配車型配置已很豪華齊全）車（買14.98萬的低配版，要等3個月以上，讓你等不起，買高配車）。一線銷售經理反映，看車和下訂單的情況很好。我們直接讓銷售拿出訂單原件給我們看。我們還悄悄記下了幾個買家的手機號碼，事后做了核對，確認這個4 S店的訂單真實，不是為銷售造假做秀。草根調研，讓我們在5月中旬就認定長城汽車H7成功了。H6 成功，說明長城汽車在10-13萬的緊湊型SUV 領域取得成功。H7成功，說明長城汽車在15-17萬的中級SUV領域率先取得突破。這是自主品牌汽車和長城汽車發展的重要節點。

3.2 股價沒有對H7 的正能量做反應

圖3.21 長城汽車H 股價走勢

數據來源:choice 

      圖3.21 顯示，長城汽車H 的股價在5月中旬還在底部橫盤，比同期恒生指數還弱。沒有因為H7 的正能量而走強。

      2016年5月中旬，K線技術上來看，長城汽車H 正出現技術派夢寐以求的大底：

      1，長城汽車H 正在形成雙底,；2，長城汽車H 的周成交量是一年來的地量。估值超低，公司產品力、競爭力和盈利向上的時候，對技術上的買入信號要高度重視。技術為投資者服務，不是投資者被技術信號牽著鼻子走。

3.3 產品力必然會反映企業的盈利

      炒股本質上是對確定性的把握。風險就是出現了超預期的事情。產品力是企業競爭力和盈利能力的具體表現。產品力的積累會變成企業品牌力的提升。產品的好壞，投資者容易看清楚。這也是個人投資者應該重點研究終端消費類企業的原因之一。

      比如中國平安壽險代理人的產值是行業平均的2倍，代理人的收入明顯高于行業平均收入。從這個情況就可以看出中國平安高效率。同樣的保險，中國平安的保費要比同行高，買的人依然很多，就是因為中國平安的品牌和服務好。

      2015年，長城汽車銷量85萬輛，凈利潤80億；吉利汽車銷量54萬輛，凈利潤24億；長安汽車自主品牌銷售105萬輛，凈利潤=0，北汽自主品牌虧好幾十億。奇瑞一路虧。上汽自主品牌事實上還巨虧，他們自己這么說，如果不算40億至50億元的研發費用（這部分投入還沒有實現資本化），自主品牌盈利2億元左右。從2015年盈利能力看，大致可以得出產品力排名：長城-吉利-長安。廣汽和五菱自主品牌都盈利，值得認真觀察。廣汽只憑GS4（所有技術都直接從意大利買來）盈利，時間還不長。五菱的產品檔次低，在消費升級的潮流中挑戰很大。

      國企自主品牌搞了好多年，絕大多數還不盈利。不可能指望他們突然把豐田大眾甩在后面，成為國際一流汽車企業。

3.4 怎樣看產品力

      國際競爭力是產品力的重要指標。一個產品能在國際市場打開市場，就是有產品力。美的集團國際營收已經超過45%，國際營收還在持續上升。一個公司的國際營收開始大幅上升的過程就是企業快速發展的過程，也可能是股價走牛的過程。國際化成功與否，就是觀察中國企業未來產品力高低的一個簡單而有效的指標。