【七禾網】同威投資：最接近巴菲特理念的私募機構
2019-08-22 10:32:22
文章來源/七禾網
巴菲特用自己數十年的投資經歷詮釋了價值投資的魅力，價值投資的理念也被國內投資者爭相學習引用，而最成功的的，當屬被《證券市場周刊》譽為在中國“復制巴菲特”最成功的三位投資人之一的深圳市同威投資管理有限公司創始人、董事長李馳。
李馳是國內資本市場最早的參與者，在內地和香港市場分別擁有27年和23年的證券市場投資經歷，長期參與股票、股權投資，經歷了中國證券市場的全部周期，是國內價值投資最早的踐行者。當然，他也并非從一開始就悟道于價值投資，而是經歷過多年磨礪才走上價值投資之路的，在見證證券市場數次風雨之后，李馳才真正成長為堅定的價值投資者。
2004年3月13日，李馳在深圳南山文體中心門口買了當時僅有的一本《沃倫?巴菲特的投資組合》，當時他在扉頁上寫了“好書”，“熊市里的小火爐”等幾個字，這可能便是他開始價值之路的開端，今天，李馳已經成為堅定的價值投資者，但他仍認為，要堅持長期的價值投資與集中投資，有關巴菲特的書是應該放在床頭枕邊的，這些書不但可以為熊市集中投資打氣，而且可以為牛市里投資降火去燥。但也正如李馳所言，真正的價值投資不可能是讀幾本書就可以嬗變的。讀書、學習是前提，實踐、探索才能梅花香自苦寒來。
“等待是投資中最無聲的力量。在持有中國平安的六七年中，我們每天都承受著來自各個方面的壓力。更痛苦的是，9年中，中國平安業績連續上漲，沒有一年出現虧損，但股價就是不漲?！边@是2017年李馳在接受媒體訪問時說的話。在2008年股災過后，李馳公開看好平安并且重倉平安，然而平安的股價并沒有如期上漲，作為基金管理人的李馳以及同威的團隊承受著巨大的壓力。價值投資最艱難的地方也在于此，漫長的等待后，在2014年A股開啟一輪波瀾壯闊的牛市，中國平安一路領先，李馳也表示當時充分體會到了，用99%的時間換來1%時間里的驚人上漲?！半m然等待是無趣的，但等待其實才是投資中最無聲的力量?！?/p>
平安一戰的出色表現，李馳與同威投資聲名大噪，甚至于香港的財經雜志《經濟一周》有一期因為采訪了李馳而被賣斷貨?！爸袊头铺亍保@本香港具代表及權威性財經雜志毫不吝嗇的把這個稱號給予了這位有著20余年投資經驗的李馳。
（李馳每年四分之一的時間游歷于世界各地，跟羅杰斯一樣在旅途中思考投資方向。）
而在2019年，當藍籌股劇烈波動影響著國內諸多知名價值投資私募業績的時候，同威投資照樣波瀾不驚的取得了遠高于行業平均水平的收益表現，特別是在二季度整個市場大幅回調下跌期間，同威旗下多個產品仍然逆勢沖高，獲得了超額收益。
伴隨李馳平安一戰一起成長的同威投資就成立于2008年，“價值投資，集中投資”自然而然的成為了同威的理念，經過十余年的成長，同威投資的凈資產增值超過50倍，憑借優異的業績表現，公司曾榮獲“中國十佳私募管理機構”、“中國本土最佳PE投資人”、“2009年度中國最佳私募管理人”、2014年“格上理財中國陽光私募基金巔峰榜”深廣地區第二名、2016年“排排網?最全私募榜”股票策略夏普組廣深地區前十名等榮譽、2017年“萬得最強私募公司”業績排行榜TOP100。
“我們投資的唯一標準就是買入便宜的好公司股份，我們僅關心一個公式：好公司+便宜價格=買進”在李馳的眼中，價值投資無非就是這樣一個簡單的公式。
同威投資取得這樣的成績，歸根結底還是離不開“價值投資”，“我們投資的唯一標準就是買入便宜的好公司股份，我們僅關心一個公式：好公司+便宜價格=買進”在李馳的眼中，價值投資無非就是這樣一個簡單的公式。同威的投資風格的第一條，就是堅持價值投資的根本理念：
1、投資股票即投資企業：我們以投資企業的心態來投資股票，買入股票是基于其優秀的經營、低估的價值，以及富有成長性的前景，并與企業一同成長；
2、強調安全邊際：我們喜好具備估值優勢及安全邊際的好公司，重視估值以保證較好的收益風險比，而不是盲目追求高成長高估值；
3、中長期持有：我們一般會中長期持有優秀公司，在估值過度透支未來增長或企業度過發展的蜜月期后選擇賣出；
4、堅守能力圈：我們只持有我們能看得懂的公司。
投資優秀公司是同威投資的主要風格，因為只有真正優秀的公司才能具備穿越牛熊、帶來顯著超越市場的超額收益、以及逆境中抵御風險的能力。同威同時也重視行業的特性，好的市場格局、好的行業前景里的優秀公司，是同威的重點關注對象。
1、與優秀的公司為伍，精選績優股，遠離垃圾股。 2、估值是決定因素，選定低估值期，關注PE,PEG,PB指標。 3、不熟不了解不投資，嚴守安全邊際。 4、集中投資下重注，預留倉位等機會。 5、拒絕小道內幕，堅持自有邏輯與判斷。
1、選股：龍頭與黑馬并重，選好行業，再選好公司。
2、買入：買入方式靈活保守，分階段建倉，追求在好的買點拿下更多倉位。
3、跟蹤：對持倉企業保持緊密的跟蹤與研究，根據企業經營的變化來調整倉位。
4、賣出：在四種情形下選擇賣出：1、股價出現泡沫導致透支未來增長預期；2、公司度過發展的蜜月期，而又發現更具性價比的公司；3、企業基本面發生本質的惡化；4、市場出現系統性風險。
5、組合：適度集中。
除了優秀的業績收益，同威投資的走勢表現也非常穩健，這也得益于同威投資有著完善的合規及風險管理、風險控制原則和措施。同威投資堅持合法、合規、持有人利益至上原則。在交易中，通過價值挖掘體系建立股票池，與績優龍頭股為伍，長線為王，與上市公司一起成長，奉行“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”的理念，關注企業本身的質量和內在價值，看不清的不做，看不懂的不做，并通過適度分散投資，規避黑天鵝。
在同威投資眼中，真正的風險來自企業經營的不達預期或惡化，而不是股價的波動。同威投資一直對持倉企業保持緊密的跟蹤與研究，根據企業經營的變化來調整倉位。因此對于持續表現超預期的公司會增加倉位，而對不及預期的公司則會降倉觀察，以此來增強組合的風險控制能力。
（李馳每年四分之一的時間游歷于世界各地，跟羅杰斯一樣在旅途中思考投資方向。）
與同樣是國內其他價值投資踐行者的買入并長期持有的策略不同，李馳認為價值投資不等于長期投資更不等于買入不動，好公司也不是任何時候都會漲，買入價格遠遠低于價值的好股票并持有，直到價格明顯高于價值的時候賣出是為巴菲特投資理念的精髓所在。李馳一直在為中國式價值投資做努力，想要“以價值投資方法精選值得投資的股票”后，結合“周期投機理論”進行買賣操作，但是到目前還沒有完全實現。在接受七禾網的采訪中被問及價值投資是否可以一條路走到底的問題時，“絕對，永不退休，這是最好的一個行當。”李馳的回答是異常的堅定有力，中國式的價值投資之路也許將在這位最接近巴菲特理念的人身上實現。